Dünyanın önde gelen alacak sigortası şirketi Euler Hermes, her çeyrekte güncellenen Makroekonomik Görünüm Raporu’nu yayınlandı. Rapora nazaran dünya, Covid-19 krizinin tesirlerinden yavaş yavaş sıyrılarak ekonomilerde yeni bir açılışa hazırlanırken, toparlanma çok taraflı olacak.
Raporda 2021 ve 2022’de global büyümeyi yönlendirecek ve kısıtlayacak faktörler şu halde sıralanıyor:
Aşılama kampanyaları iktisatların yine açılışını şekillendirecek
Gelişmiş ekonomiler, bağışıklığı artırma kampanyalarında başarılı olsa da aşı olma konusunda yaşanan tereddütler ve ikinci kuşak aşılar baş ağrıtan öncelikli bahisler olarak yüklerini müdafaaya devam ediyor. Tüm mahzurlara karşın aşılama kampanyalarına devam etmek, iktisatların tekrar açılışının sürdürülebilir olması için çok kıymetli olacak. Asya’da ve gelişmekte olan ülkelerde yetersiz aşılama, büyüme oranlarında farklılaşmalara neden olabilecek. Yeni olaylardaki artışlar evvelki dalgalardan daha ölçülü olsa da bu artışlarla başa çıkmak için hükümetler, muhtemelen süreksiz müddetli karantina tedbirlerine devam edecek.
ABD, büyüme yarışında açık orta başı çekecek
2021 yılında global GSYH’nin yüzde 5,5 büyümesi ve ABD’nin büyüme yarışında açık orta başı çekmesi bekleniyor. ABD, 2022 yılının birinci çeyreğinde kriz öncesi büyüme sayılarını yakalayacak ve Covid-19 öncesi büyüme sayılarını aşacak tek ülke ABD olacak. ABD’yle karşılaştırıldığında Avrupa’nın kriz öncesi büyüme sayılarına ulaşması fazladan 1 yıl alacak. Avrupa’nın kriz öncesi büyüme trendine geri dönmesi ise fazladan 4 yıl alacak.
Küresel ticaret 2021’de güçlü bir formda toparlanmaya hazırlanıyor. Lakin darboğazlar kısa vadeli mahzurlar yaratacak. Global ticaretin hacim olarak yüzde 7,7, nominal olarak da yüzde 15,9 büyümesi öngörülüyor. Bunda, olumlu baz tesirleri, yılın birinci aylarında beklenenden daha güçlü bir ivme yakalanması ve Asya-Pasifik’ten güçlü ihracatın yanı sıra ABD, Avrupa ve Çin’deki güçlü ithalat beklentileri tesirli olacak.
Sanayi, rotayı yeşile çevirecek
Daha pak bir büyüme modeline geçiş, gerçek bir yeni sanayi siyasetinin tanımlanmasını gerektirecek. Bu siyaset kapsamında, yeni mali kaynaklar yaratılması, geçiş sürecinin teşvik edilmesi, yerli üreticilerin korunması ve altyapı yatırımları yapılması muhtaçlığı olacak. 2021-2050 periyodunda, net sıfır emisyon dönüşümünü sağlamak için yıllık güç kesimi yatırımlarının global GSYH’nin yaklaşık yüzde 1’i kadar artması gerekiyor. 1,3 trilyon dolar ile yenilenebilir elektriğe yapılan yatırımın, şimdiye kadar fosil yakıt tedariğine harcanan en yüksek seviyeyi (2014 yılındaki 1,2 trilyon dolar seviyesi) aşması gerekecek.
Büyük altyapı projeleri, talebi desteklemenin yanı sıra, yenilikleri ve devlet takviyelerini daha pak güç modellerine yönlendirerek ve dijitalleşmeyi teşvik ederek ülkeler ortasında benzerlik gösteren yeni sanayi siyasetleri oluşmasını sağlayacak. Bu projeler, yalnızca etrafa hassaslığın yüksek seviyede sürmesini garanti altına almakla kalmayacak tıpkı vakitte vergi siyaseti açısından global seviyede daha fazla uyumla sonuçlanacak.
Tüketim, toparlanmaya öncülük edecek
Baskılanan tüketim, artan harcamalarla kendini göstermeye başladı. Lakin Avrupa’da 500 milyar euro ve ABD’de 1 trilyon dolar kadar elde tutulan tasarruf bulunuyor. Tüketim toparlanmaya öncülük edecek. Bastırılmış tüketimin, 2021’de ABD ve İngiltere’de GSYH’nin yüzde 3’ü ve birçok Avrupa ülkesinde GSYH’nin yaklaşık yüzde 1,5’i kadar olacağını iddia ediliyor. Lakin, ihtiyati nedenlerle biriktirme davranışları devam edecek ve bu da ileriye yönelik siyaset kararlarını zorlaştıran bir faktör olacak.
Maliyet enflasyonu 2021’in sonuna kadar beş yılın en yüksek seviyesinde
Hammadde, emekçi ve nakliye kapasitesi üzere arz taraflı darboğazlar, maliyet enflasyonunu muhtemelen 2021’in sonuna kadar beş yılın en yüksek düzeyinde tutacak. Şirketlerin fiyatlama gücü bilhassa de Avrupa’da hudutlu kalmaya devam ediyor. İstihdam açığı (Euro Bölgesi’nde 4 milyon iş ve ABD’de 7 milyondan fazla iş) fiyatlar üzerinde baskı yarattığı için hanehalkının satın alma gücü de baskı altında kalıyor. Lakin, paranın sirkülasyon suratı rekor seviyede düşük olduğu için mali enflasyon öngörülmüyor.
Genişleyici maliye ve para siyasetleri ortasındaki pazarlık devam edecek.
Norveç, Yeni Zelanda ve Eylül 2022’ye kadar İngiltere üzere istisnalar hariç, merkez bankalarının 2023 yılından evvel faiz oranlarında artışa gitmemeleri bekleniyor. 2020 yılında toplam global borç 24 trilyon dolardan fazla arttı. Bunun yarısı kamu borcu ve öteki yarısı da özel bölüm borçları. Gelişmekte olan ülkeler, piyasa beklentilerindeki ani değişimlere karşı çok daha hassas. Bu da kelam konusu ülkelerin para ünitelerinin bedellerinde yahut borçlarında ani değişimler olabileceği manasına geliyor.
Avrupa için muhtemel siyasi yol ayrımı ufukta görünüyor.
Buna karşılık 2012 krizi 2022 yılında tekrar edilmeyecek. Euro Bölgesi’nde Yeni Jenerasyon AB fonu ve AMB toparlanmayı destekleyecek ve finansal gerilimi önlemeye çalışacak. Lakin Almanya-Fransa seçimlerinin siyaset sürprizleri yaratma mümkünlüğü bulunuyor. Ülkeler ortası farklılıklar ve İtalya’nın durumu, takip edilmesi gerekenler olarak ortaya çıkıyor.
Kredi riskleri denetim altında
İflas bulmacası devam ediyor. Şirket borçlarının yeni tepelere yükselmesi lakin bilançolardaki nakdin de artması ve şirketlere 2022 yılında da likidite takviyesinin devam edecek olması bu durumu tetikliyor. Avrupa’da finans dışı bölümlerdeki şirketlerin borçlarının sürdürülebilirliği için marjlarını ortalama yüzde 1,5 puan artırması gerekiyor.
Politik riskler, bir çeşit ABD paternalizmi ve çok taraflılık taktiği ile devam ediyor
ABD, iklim değişikliği ve vergi siyasetlerine yönelik yeni bir global ve çok taraflı teşebbüsler dalgası başlattı. Lakin, memleketler arası iştirakin canlanacağı bu teşebbüsler, seçici olmayan bir “çok-taraflılık” manasına gelmek zorunda değil. Çünkü, 2021 yılında ticari müdafaacı tedbirler halihazırda uygulanıyor. Bu bakımdan en etkin ülke ABD ve net olarak en çok amaç alınan ülkeler de Çin ve Almanya. Asya-Pasifik bölgesi, hür ticaret mutabakatlarının genişlemesi ve uygulanmasında biraz hızlanabilir ancak Covid-19 kriziyle berbatlaşan jeopolitik tansiyonlar bölgede hâlâ faal.
Piyasalar risk almaya meyilli tavırlarını sürdürüyor
Bununla birlikte içsel finansal istikrarsızlıklar, dikkat edilmesi gereken durumlar. Birçok yatırım aracı, “büyük yine açılışın” önünden koşuyor ve siyaset takviyesi de beklenenden çok daha güçlü. Fakat, üst istikametli gidişat sınırlıyken artan dengesizlikler aşağı istikametli riskleri artırıyor.
Kaynak: (BHA) – Beyaz Haber Ajansı
